luni, 28 noiembrie 2011

Noua complicatie

Este uimitor să stai şi să observi cum sistemul de vase comunicante al economiei mondiale evoluează dinspre prost înspre şi mai prost. Devine din ce mai interesant pe măsură ce înțelegi cum, paradoxal, deteriorarea se accelerează în condițiile în care există o preocuparea generalizată pentru salvarea situaţiei. De trei ani de zile se aud aceleaşi ecouri, aceleaşi acorduri dogite semnate in extremis, aceleaşi strângeri de mâini şi înjurături printre dinţi. Ce este economia mondială? Probabil că nimeni nu mai e capabil să dea un răspuns, sau cel puţin să creioneze o schiţă. Precum un animal re-sălbăticit, economia pur și simplu refuză să reacționeze în direcția dorită. Surpriza a devenit noua regulă, iar curgerea fluviului de bani falși întreaga sa ideologie. Trăim în realitate? Greu de spus, mai ales prin prisma acestei noi paradigme cu care suntem din ce în ce mai forțați să trăim.

Cu ceva timp în urmă spuneam că, până la urmă, criza se va întoarce împotriva celor care au generat-o. Sunt ferm convins că așa se va întâmpla, însă, cu cât decizia este mai întârziată, cu atât mai mulți vor plăti, iar nota de plată va fi din ce în ce mai piperată. Să privim numai către criza datoriilor suverane din Europa. Nu se deosebește foarte mult de ceea ce s-a întâmplat în SUA, singura diferență fiind aceea că SUA acționează solidar, în timp ce UE multi-solitar. Probabil se va calma în momentul în care se vor tipări cantități imense de bani, adică atunci se va face voia piețelor, prin piețe înțelegându-se cele câteva bănci de investiții care și-au plantat cozile de topor în posturi cheie. Va rezolva aceasta problemele? Nicidecum, le va agrava! De fapt, de ce se dorește tipărirea de bani? Pentru a înțelege mai bine ar trebui să ne întoarcem la cauzele crizei.

Cum bine se știe, criza s-a declanșat prin spargerea creditelor subprime, urmată de o reacție în lanț pe linia produselor financiare derivate. Fiind vorba despre o armă atomică declanșată din greșeală, ea a afectat toate băncile. Cele americane au fost salvate cu dărnicie de către FED și executivul SUA, iar cele europene de către guverne, prin injectări de bani în fundul proștilor care au picat în capcana americană. A mai fost un element care a fost uitat de-a lungul acestei crize, anume salvarea AIG. Ea s-a făcut pentru a putea permite rămânerea în picioare a derivatelor aflate în portofoliul băncilor și asigurate de către AIG. În acest moment, fiind asigurate, aceste derivate figurează ca active performante, cu toate că valoarea lor este îndoielnică. În Europa s-a întâmplat ceva și mai spectaculos care, așa cum vom vedea, are legătură directă cu întreaga încrengătură a crizei. Băncile, dincolo de investițiile spectaculoase în rahat american, au finanțat și statele membre, atrase fiind de ratingul ”sigur” și de diferența de randament. O singură fisură apărută a făcut ca mitul invulnerabilității statelor din Euro să pice, iar investiția în datorii suverane să devină mai nesigură ca oricând. Cu toate că mitul picării UE este cântat de toți analiștii de peste Ocean, problema aceasta este mult mai mult a lor decât a noastră. E simplu, datorii suverane au cumpărat și băncile lor, atrase fiind de aceleași avantaje. Mai mult, pentru a beneficia de siguranță maximă, și-au asigurat investițiile prin intermediul CDS-urilor. Care  CDS-uri, în cazul unui picaj al zonei, nu reprezintă nici mai mult nici mai puțin decât o frecție la un picior de lemn. Sunt contracte fără niciun pic de valoare reală deoarece nimeni până acum nu și-a pus problema picajului vreunei economii majore. Presupunând că Germania va intra în default, puteți să credeți că asiguratorii vor putea scoate din teșcherea aproximativ trei trilioane? Și, pentru că am ajuns la punctul sensibil, e interesant de aflat cine sunt asigurătorii datoriilor. Dacă vom avea răbdare să săpăm, vom vedea că e vorba tot de bănci sau entități controlate de acestea. Într-o operațiune de aburire a autorităților de reglementare, fondurile de garantare a polițelor emise au la bază titluri sigure, adică datorii suverane de rating superior. Interesant, nu-i așa? E ca și cum ai emite o asigurare casco pentru o mașină, asigurare al cărei suport ar fi mașina respectivă, care, la rândul ei, a fost luată pe credit de la o bancă căreia i-a fost cesionată asigurarea(știu că sună complicat, dar cam așa arată întregul tablou). În consecință, moartea Euro i-ar putea lăsa cu buza umflată rău pe tovarășii americani. Mai mult, e greu să faci un giumbuşluc de naţionalizarea a asigurătorului precum cel cu AIG. Aici e vorba de mii de asigurători, participanţi pe o piaţă obscură şi total liberalizată(nu ştiu de ce cred că dacă m-aş forţa puţin aş putea vinde chiar şi eu CDS-uri). Numai că acesta nu este singurul rău, deoarece el declanșează reacția în lanț. Presupunând că cineva ar dori să mai recupereze ceea ce se poate recupera în urma puzderiei de falimente rezultate, s-ar ajunge la lichidarea activelor toxice ascunse prin portofoliile băncilor. Despre cât o fi vorba? Păi dacă ar fi să ne luăm după un raport al BIS, totalul produselor financiare derivate active este de 707 trilioane! Desigur, presupunem că nu toate se află în portofoliul băncilor falite, dar numai o fracțiune din ele trecute la scadență poate pune pe butuci întreaga economie mondială. Desigur, trebuie ținut cont de faptul că unele instrumente pot fi închise prin intermediul altora, că unele au o bază reală, dar, totuși rămâne o întrebare: cum e posibil să lucrezi cu sume mai mari de peste 10 ori decât PIB-ul mondial? Ce acoperire au acestea în realitate? Şi, mai mult, va acoperi tătucul actual al AIG(adică statul american) pierderile? Cu ce bani?

Desigur, n-am făcut această descriere doar de dragul descrierii, ci pentru a vă expune motivele pentru care se face o presiune atât de mare pentru rezolvarea situației din UE. Orice soluție, inclusiv emiterea de obligațiuni comune, nu are decât o singură menire: aceea de a burduși statele(şi în final băncile centrale) cu datoriile suverane. Ieșirea la iveală a unei construcții solide va ușura vânzarea rahatului de stat deținut de bănci către state. Cu alte cuvinte, vom vedea în scurt timp state cocoșate de datoria pe care o au la ele însele.

Ce înseamnă aceasta? Pentru mine e cât se poate de clar că s-a ajuns foarte aproape de închiderea cercului. Cu un sistem financiar ridicol, care frizează absurdul, economia mondială nu mai are șanse să-și revină. De fapt, nu de revenire e vorba aici, ci de sufocarea ei de către un sistem financiar total dereglementat şi fără fundamente. Însă nu economia va fi cea care va muri sau, mai bine spus, partea de economie care are acoperire probabil că nu va pieri niciodată. De altfel, tocmai de-aici probabil va porni noua revoluţie financiară menită a de-complica lucrurile şi a re-normaliza raportul de forţe.  Ceea ce vedem acum, este reacţia dezordonată a unui animal aflat pe cale de dispariţie. Suntem foarte aproape de momentul în care animalul(am numit aici sistemul) va constata că nu are justificare şi că a devenit inutil. Până atunci însă nu putem decât să admirăm reacţiile impulsive ale pieţelor şi dezordinea unei societăţi care-şi caută drumul spre normalitate. 

20 de comentarii:

  1. Dane, la un moment ai recomandat ca o alternativa monetara economisirea in franci elvetieni.
    Crezi ca ramane o alternativa buna?

    RăspundețiȘtergere
  2. BULA DERIVATIVELOR ? :) .... da da da da ....putem doar presupune efectele spargerii acestei bule ....asa dupa cum spuneam imi pregatesc temeinic locul in fotoliu cu floricele si ceva bere la rece ......de artificii nu poate fi vorba fiindca fericirea e una stearpa. Oricum inca esti optimist Dane e bine , desi optimismul tau e bazat mai mult pe ideea de "trebuie" decat pe ideea de "se poate".

    RăspundețiȘtergere
  3. Imi place ca toata lumea se leaga de bani, adica de... nimic, cand de fapt resursele sunt cele care conteaza. Oamenii ies in strada de foame, nu pt ca pica lehman brothers.

    Teoretic toate aceste datorii sunt sustenabile atata timp cat lumea crede ca sunt. D-aia se numeste sistem monetar bazat pe credit, pt ca se bazeaza pe incredere. Erodarea brusca a increderii e un subiect tabu pt 'economisti', care vad numai cifre si grafice din care nu inteleg nimic.

    In orice caz, nicio masura politica, economica, monetara luata acum nu poate creste rezervele de petrol ieftin ale planetei.

    RăspundețiȘtergere
  4. ...sistem financiar, economie mondiala, piete, banci, asiguratori...

    Dom'ne, dar romanii obisnuiti (cei 44% in mediul rural si poate inca pe-atata in urban, care nu au nicio legatura directa, in afara de credite, cu datoriile suverane) in ce colt al tabloului se afla inghesuiti?

    Cine ar putea sa descrie viata in regiunea Romania a unui omustean de vreo 40-50 de ani in viitorul apropiat in conditiile unui default al SUE (ca tot vad ca se bate moneda pe infiintarea acestei noi "ţări"). Vor mai conta informatiile si competentele acumulate in domenii de productie? Va mai conta sa fie cinstit si corect - cf legilor in vigoare?

    RăspundețiȘtergere
  5. Eh, si dupa articolul asta am si eu o intrebare: "panicarzii" care acum 2-3 ani au ajuns la aceasi concluzie la care ai ajuns tu acum (eu, Flavian, Aristotel, etc) au fost vizionari sau nu? :)

    Pur si simplu "analistii" uita sa vada si "za big picture": economia capitalista a fost si este condusa in continuare de niste oligarhi lacomi dornici doar de castiguri perpetue si cu zero resposabilitate civica. Daca ii dai unui trepadus de broker un milion de dolari isi baga toata familia in puscarie pentru ei, fara sa stea pe ganduri. Cu astfel de "oameni" la conducerea economiei globale, capitalismul nu are absolut nici o sansa. D'aia militez pentru o economie centralizata ("comunista" cum ii zic unii, sau "reglementata" cum ii zic altii) in care capitalul si politicul nu au voie sa fuzioneze. Daca in comunism individul nu e motivat sa munceasca e rau, dar in capitalism cand individul e recompensat regeste pentru acte profund imorale, atunci e si mai rau.

    PS: inca putin si probabil urmeaza si regretele profunde ale celor care ziceau ca "aurul e pe bula si nu poate decat sa scada". Cine si-a diversificat cosul in 2008 cu metale, moment in care se stia deja de criza, e mult mai linistit decat habarnistii care repeta tot ce aud din mass media americana (Prost TV, Prima TV, TVR, etc).

    RăspundețiȘtergere
  6. -am incercat sa creem o lume in care toti sant fericiti dar culturile mureau pe capete-(aproximativ matrix)

    RăspundețiȘtergere
  7. De fapt am incercat sa trimitem camionul cu 5 volane si 7 schimbatoare de viteze sa ne care lingourile cu o echipa de mafioti beti. Iar unii inca mai spera ca marfa ne ajunge cu bine la destinatie..

    RăspundețiȘtergere
  8. Eu de prin 2008 am spus ca de la an la an va fi mai dificil de gasit si abordat o solutie convenabila pentru toata lumea . Crahul sistemului actual se apropie , nu inseamna musai sfarsitul , sper sa fie un nou inceput unul real .

    RăspundețiȘtergere
  9. Stimati domni, nu ma pricep la macroeconomie dar ceea ce se intampla astazi pare o mare manipulare cu putini, foarte putini castigatori si multi care nu inteleg nimic. Am si eu o intrebare: cum sa-mi protejez mica acumulare de capital (cash) pe care o am in acest moment in euro? Pastrez banii in euro, intr-o banca europeana nationalizata sau merg cu o parte la CEC (fara gluma)sau cumpar pamant pentru agricultura sau...?

    RăspundețiȘtergere
  10. Pamantul agricol e o investitie relativ sigura , daca vrei ceva sigur 100% nu vei gasi , fiindca nimeni si nimic nu poate garanta cu asa ceva ! Oricum detinerea de bani lichizi nu e o idee tocmai buna . E doar o parere de care poti tine cont sau nu !

    RăspundețiȘtergere
  11. @Anonim 29 noiembrie 2011, 16:20
    Cu cat forma in care iti pastrezi economiile depinde mai putin de rechinii din varful piramidei cu atat e mai sigura, atat cat se poate intelege prin "sigur" in ziua de azi. Chiar daca optezi pentru Euro cash nu poti sa stii daca pe termen lung Euro se devalorizeaza masiv si devine doar hartie igienica... Pamantul ar putea fi un refugiu pentru o parte din economii, dar doar daca faci treaba cu cap.

    RăspundețiȘtergere
  12. DanC: Da, inca o consider o alternativa viabila.
    defindus: Nu sunt nici optimist nici pesimist. Incerc sa fiu realist deoarece toata nebunia actuala poate insemna(chiar daca multi nu iau in seama aceasta varianta) si o exceptionala oportunitate de investitii.
    Mircea: Sunt unul dintre cei care cred ca trebuie inlocuita urgent paradigma sistemului bazat pe incredere cu, mult mai fundamentatul sistem bazat pe realitate.
    Laurentiu: Populatia nebancarizata care practica agricultura de subzistenta este, in acest moment, cea mai protejata in sensul ca nu poate fi lovita decat indirect de nebunia actuala(indirect insemnand impunerea unor impozite aberante pe pamant).
    Adamclisi: In general e bine sa vorbesti atunci cand esti implicat intr-un subiect, nu cand chibitezi de pe margine. Daca zici ca ai avut dreptate cu aurul, poti sa-mi spui cat aur detii in acest moment? Lasa, ca stiu: zero aur, zeor ferme, zero combustibili(asta ca sa-l citez pe Flavian). Sunt satul de modul de ”analiza” chibițo-isteric. Daca era dupa tine si Flavian(nu inteleg de ce-l bagi si pe Aristotel in oala asta) acum ar fi trebuit să culegem de prin gunoaie deoarece toata economia ar fi fost moarta. In cazul in care vrei sa-mi dai replica la acest comentariu, te-as ruga sa-mi atasezi si un extras care sa demonstreze tranzactiile pe care le-ai facut tu in ultimii trei ani.
    Anonim: Personal nu dau sfaturi de investitii, dar poti gasi cateva tips-uri prin articolele trecute.
    defindus: Pamantul agricol inseamna ca te apuci sa-l lucrezi si ca produci, nicidecum ca il iei pentru investitie. Asta n-au inteles istetii aiai care au impanzit drumul de la Giurgiu la Bucuresti cu anunturi de vanzare teren.
    Synthesis: Iluzii prietene. In varful piramidei de fapt nu prea e nimeni. Si, in rarele cazuri cand unul ajunge acolo isi rupe gatul.

    RăspundețiȘtergere
  13. dan- Evident modul cel mai bun este sa si faci ceva cu acel pamant agricol( adica sub o forma sau alta sa aduca plus valoare) , dar asta e cazul ideal. Oricum decat sa detii "maculatura" si sa nu stii sa o plasezi (din varii motive) risti sa ramai doar cu hartie igienica . Uita-te la greci ce fac de cateva luni bune , sunt curios daca banii care ii scot de la banci ii "investesc" in ceva sau ...........

    RăspundețiȘtergere
  14. Dane, ce extras vrei la metale pretioase? Ca doar nu cumpar hartii despre aur... :)

    Combustibil n-am si nici nu ma tenteaza, dar o mica ferma am deja, am luat-o in 2008 cu un pret atat de mic incat m-au costat mult mai mult actele decat ferma in sine. Anul asta am umplut-o de lemne, cat sa-mi ajunge pe 20 ani, nu ca m-as pregasi pentru Apocalipsa dar lemnele-s pe bani, extrem de necesare supravietuirii iarna in mediul rural, iar pretul lor creste de la an la an. Cu cat mai vechi si mai uscate, cu atat mai valoroase. Le poti numi combustibil daca vrei.

    Si recunosc, mai am si FIAT money, dar pentru nu ca nu le-as fi anticipat devalorizarea sincronizata ci pentru lichiditate si in special oportunitati imobiliare ce o sa apara cand buboiul o sa se sparga.

    Imi raspunzi acum? Iti recunosc meritele, pe termen scurt si mediu ai fost vizionar, ai subliniat chestii care unora nici nu le trec prin cap (ex. Turcia) dar recunosti ca ai subestimat capacitatea de autodistrugere a sistemului monetar fractionar actual?

    RăspundețiȘtergere
  15. Adamclisi: Zici ca am subestimat? OK, vezi aici cam ce scriam in 2009. Ti se pare ca are sens?
    Intr-adevar, am contrazis istericalele unora care spuneau ca in X zile nu stiu ce banca va pica. Vax! N-a picat nimic.
    P.S. Daca ai fi cumparat acum ferma aia de care zici, pun pariu ca o luai mai ieftin. Si te costau si actele mai putin! :-)

    RăspundețiȘtergere
  16. Teoretic da, ar fi mai ieftina, practic gasesti mult mai greu terenuri de vanzare. S-au speriat taranii si isi tin terenurile. In 2008 cu chiu cu vai mai comasai cateva hectare de la 2-3 proprietari, acum sansele sunt extrem de mici.

    Ah, se poate oricand cumpara de la samsari, dar nu mai e nici o afacere ca dai pe el cat nu face.

    RăspundețiȘtergere
  17. atenție la lemne că se fură!

    RăspundețiȘtergere
  18. Germania refuza euroobligatiunile la comun ......kaput......kaput?

    RăspundețiȘtergere
  19. De ce kaput? Mi se pare o dovada ca nemtii tin totusi la euro. Adica PIIGS out, nu ei. Imi faceam griji daca acceptau euroobligaţiunile, era startul pentru euroinflatie.

    RăspundețiȘtergere
  20. Treburile vor merge ca si pana acum. Daca cumva s-ar incerca restrictionarea/reglementarea derivatelor financiare nereglementate ar fi mare bai. O reducere de 10% a valorii lor (o pierdere daca vreti) este mai mare decat pib-ul mondial. Prin urmare, fie ajungem toti in evul mediu cu monede ce nu sunt bune in satul urmator si troc ca mijloc de schimb principal, fie SUA va ajuta UE sa treaca peste, UE va ajuta SUA sa treaca peste, iar chinezii vor ajuta pe toata lumea. Imposibil sa eviti sa tranzactionezi (chiar daca-i doar rahat), lumea s-ar prinde in secunda 2, iar cum e frica asta acuma toti si-ar lichida pozitiile urgent. E ca-n bancul acela de la inceputul crizei, cand un bancher de investitii de la Merril Lynch vede pe un altul aruncandu-se de la etajul 30 al unui zgarie nor. Intrebarea pe care si-o pune e urmatoarea:
    - Oare ce stie ala si eu nu stiu?

    RăspundețiȘtergere